本周鎳價(jià)持續(xù)走弱，僅周五有小幅反彈，鎳市主要受宏觀悲觀情緒影響。下游不銹鋼反而走出了獨(dú)立的走勢(shì)，在節(jié)前備貨的節(jié)奏下，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，自周三起，不銹鋼價(jià)格進(jìn)入反攻行情。從盤面來看，滬鎳主力合約2012報(bào)收于113610元/噸，周跌2.70%。LME三月期鎳收于14400美元/噸，周跌3.06%。不銹鋼主力合約2011報(bào)收于14330元/噸，周漲1.45%。

1、宏觀面

1·1、國(guó)外：歐洲疫情擾動(dòng)市場(chǎng)，寬松基調(diào)仍未改變

歐洲疫情形勢(shì)逐漸嚴(yán)峻，法、英、西班牙等國(guó)新增確診病例數(shù)不斷上升，部分國(guó)家加強(qiáng)管控措施，市場(chǎng)對(duì)后市顯露擔(dān)憂情緒。

美國(guó)方面，鮑威爾與姆努欽表態(tài)不斷，但實(shí)質(zhì)行動(dòng)并未推進(jìn)，近期貨幣及財(cái)政支持力度不及市場(chǎng)預(yù)期。

歐洲方面，歐央行重申刺激經(jīng)濟(jì)的決心，但疫情影響下，服務(wù)業(yè)景氣程度下降。

總的來說，疫情擔(dān)憂卷土重來，經(jīng)濟(jì)支持政策不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂加劇。不過在各國(guó)頻頻表態(tài)支持經(jīng)濟(jì)的情況下，對(duì)海外宏觀不宜過度悲觀。

1·2、國(guó)內(nèi)：經(jīng)濟(jì)逐漸回暖，貨幣按兵不動(dòng)

中國(guó)8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額6128.1億元，同比增長(zhǎng)19.1%，增速比7月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；1-8月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額37166.5億元，同比下降4.4%。

8月份，國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入較去年同期增6.0%。1-8月，營(yíng)業(yè)總收入382568.6億元，同比下降2.1%，較1-7月降幅收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)，其中中央企業(yè)216612.6億元，同比下降4.8%，地方國(guó)有企業(yè)165956.0億元，同比增長(zhǎng)1.7%。

據(jù)交通運(yùn)輸部，8月完成貨運(yùn)量43.1億噸，同比增長(zhǎng)4.8%，增速較7月加快1.9個(gè)百分點(diǎn)，已恢復(fù)至去年同期水平。完成營(yíng)業(yè)性客運(yùn)量9.8億人，恢復(fù)至去年同期的62.2%，恢復(fù)程度較7月提高4.2個(gè)百分點(diǎn)。

LPR連續(xù)5個(gè)月按兵不動(dòng)，1年期品種報(bào)3.85%，5年期以上品種報(bào)4.65%。民生銀行首席研究員溫彬等人稱，四季度銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款的壓力仍然較大，在適當(dāng)時(shí)點(diǎn)結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)的可能性仍然存在并且必要。

證監(jiān)會(huì)等三部委發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》。降低準(zhǔn)入門檻，便利投資運(yùn)作，將QFII、RQFII資格和制度規(guī)則合二為一，放寬準(zhǔn)入條件。

8月工業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入連續(xù)3個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，貨運(yùn)量增速恢復(fù)至去年同期水平，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)向好。

2、基本面

2·1、鎳礦短缺擔(dān)憂持續(xù)，不銹鋼價(jià)格迎來支撐

鎳礦方面，本周鎳礦價(jià)格仍未止住上行的步伐，鎳礦短缺的擔(dān)憂未得到緩解，菲律賓雨季降至，國(guó)內(nèi)鎳礦庫(kù)存或?qū)⒏婕?。?jù)Wind數(shù)據(jù)，截止9月25日，國(guó)內(nèi)10港口鎳礦庫(kù)存824.87萬噸，較上周增加52.23萬噸。

鎳鐵方面，本周高鎳鐵高位維持，礦價(jià)對(duì)鎳鐵價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，但下游不銹鋼利潤(rùn)承壓，使得矛盾有所顯現(xiàn)。此外，印尼鎳鐵回國(guó)量繼續(xù)增加，國(guó)內(nèi)鎳鐵份額因此受到持續(xù)擠壓。

庫(kù)存方面，截止9月25日，LME庫(kù)存23.70萬噸，較上周增加0.04萬噸，國(guó)內(nèi)期貨庫(kù)存3.05萬噸，較上周減少0.13萬噸。

不銹鋼方面，節(jié)前備貨潮來臨，本周成交有所轉(zhuǎn)好，鋼廠報(bào)價(jià)亦保持堅(jiān)挺，使得不銹鋼市場(chǎng)相對(duì)于鎳價(jià)更加強(qiáng)勢(shì)。不過隨著備貨逐漸接近尾聲，鋼廠貨源即將抵達(dá)市場(chǎng)，疊加鎳價(jià)的弱勢(shì)，節(jié)前最后幾天或難再出現(xiàn)繼續(xù)上漲的行情。庫(kù)存方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截止9月25日，無錫不銹鋼庫(kù)存25.00萬噸，較上周減少0.36萬噸，佛山不銹鋼庫(kù)存19.95萬噸，較上周減少0.93萬噸。

2·2、持倉(cāng)情況

截止9月25日，LME鎳總持倉(cāng)為21.9萬手，總持倉(cāng)水平較上周減少0.26萬手。國(guó)內(nèi)方面，截止9月25日，上期所鎳總持倉(cāng)23.1萬手，總持倉(cāng)水平較上周減少2.57萬手，上期所不銹鋼總持倉(cāng)5.27萬手，總持倉(cāng)水平較上周減少1.68萬手。